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尊龙凯时官方app下载|睡遍所有女神神豪系统|《每日经济新闻》对话中诚信国际董事

栏目:行业资讯 发布时间: 来源:尊龙凯时app平台官网

  今年7月✿ღ,二十届三中全会《中共中央关于进一步全面深化改革✿ღ、推进中国式现代化的决定》围绕深化财税体制改革✿ღ,从健全预算制度✿ღ、健全税收制度✿ღ、完善中央和地方财政关系等方面作出重要部署✿ღ。8月底发布的《2024年上半年中国财政政策执行情况报告》明确坚持统筹发展和安全✿ღ,加强地方政府债务管理✿ღ,深入落实一揽子化债方案✿ღ,牢牢守住不发生系统性风险底线✿ღ。后续如何统筹化债与发展✿ღ、财政政策如何发力✿ღ、实现全年经济发展目标成为当下市场各方较为关心的线月中旬✿ღ,中诚信国际董事长闫衍接受了《每日经济新闻》记者专访✿ღ,对化债举措✿ღ、经济✿ღ、行业趋势等相关问题发表看法✿ღ,智见未来✿ღ。报道发表于12月10日✿ღ,以下为全文✿ღ。

  一是现有政策应当加快落地✿ღ。其一是新增专项债加快发行落地✿ღ,并争取尽快形成实物工作量✿ღ,虽然8月份专项债发行有所提速✿ღ,但1~8月专项债的总体发行进度依然显著慢于去年✿ღ;其二是设备更新和以旧换新“两新”政策加力扩围✿ღ,各地应充分利用好特别国债对于两新政策的支持✿ღ,在引导企业提高技术水平和生产效率✿ღ,促进耐用商品和创新产品消费领域发挥更大作用✿ღ;其三是支持性货币政策继续配合财政政策加强逆周期调节✿ღ,特别是在丰富货币政策工具箱的同时✿ღ,注重提高货币政策的传导效果睡遍所有女神神豪系统✿ღ。

  二是加快储备并推出一批增量政策✿ღ。其一是进一步扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围✿ღ,如果经济复苏仍然不及预期✿ღ,调整年内预算睡遍所有女神神豪系统✿ღ、调升赤字增发国债或进一步增发特别国债的政策选项也不应当排除✿ღ;其二是可以考虑再次推出准财政政策的使用✿ღ,通过投放政策性开发性金融工具对重点项目加大支持力度✿ღ,对基建投资形成进一步的支撑✿ღ;其三是在实际利率仍较高的背景下✿ღ,通过降准和降息操作引导实体利率下行仍有必要✿ღ,9月及10月或是实施操作的时点窗口✿ღ;其四是争取尽快打破当前房地产供需负向循环的局面✿ღ,全面取消限购限贷✿ღ,探索通过转按揭等形式引导存量房贷利率下行尊龙凯时官方app下载✿ღ,有条件的地区可以加大商品房“以购代建✿ღ、以旧换新”的实施力度✿ღ。总体上来看✿ღ,稳增长的政策空间依然存在✿ღ,宏观政策在稳定经济大盘过程中仍能发挥重要作用✿ღ。

  化债效果主要表现在以下几个方面✿ღ:第一✿ღ,地方广义债务增速下降✿ღ,城投扩表速度持续向社融增速收敛✿ღ,城投债发行与净融资均明显下滑✿ღ。2023年中诚信国际口径下✿ღ,地方广义债务增速由11%明显回落至8%✿ღ,且首次出现了城投企业资产增速(6.66%)✿ღ、负债增速(8.58%)双双低于社融增速(9.50%)的情况✿ღ。从城投债来看✿ღ,截至2024年8月✿ღ,半数重点省份存量债券规模较2023年底压降✿ღ,1~8月城投债发行✿ღ、净融资规模分别下降超一成✿ღ、超九成✿ღ,半数重点省份净偿还✿ღ。

  第二✿ღ,城投债市场情绪边际改善✿ღ,利差压缩显著尊龙凯时官方app下载✿ღ。“一揽子化债”政策刺激✿ღ、城投债供给收缩等因素影响下✿ღ,市场情绪边际改善✿ღ,城投债认购倍数在2023年8月起明显增高✿ღ,而2024年以来受收益率持续走低影响✿ღ,热度有所回落✿ღ。同时✿ღ,2023年8月以来31省城投债交易利差均收窄✿ღ,目前已压缩至近五年低位✿ღ,利率本就较高的重点区域压缩幅度更大✿ღ。

  第三✿ღ,城投企业融资成本✿ღ、发债成本均下降✿ღ,重点区域降幅较大但成本仍偏高✿ღ。受利率下行✿ღ、债务置换“低息换高息”等影响✿ღ,2023年21省城投企业融资成本下降✿ღ,其中6个重点省份的平均降幅明显高于15个非重点省份✿ღ;2024年上半年31省城投债发行利率均下降✿ღ,降幅最大的前10位均属于重点省份✿ღ,重点省份平均发行利率降幅较非重点省份更大✿ღ。然而✿ღ,大幅压降后重点省份城投企业融资成本✿ღ、发债成本的绝对数值仍更高✿ღ,依然面临较重偿债负担✿ღ。

  第四✿ღ,城投企业融资结构改善✿ღ,非标占比持续压降✿ღ。近年来各地着力清退高成本融资✿ღ,广泛采取债务置换✿ღ、扩大直融比例✿ღ、定融产品清零等措施✿ღ,“一揽子化债”实施以来✿ღ,重点省份严控新增非标产品融资✿ღ,部分地区积极推进贷款置换非标债务✿ღ,多措并举下2023年全国城投企业非标债务占比进一步下降0.7个百分点至6.35%✿ღ。

  第五✿ღ,城投整合及产业化转型加速✿ღ,资产盘活进度加快✿ღ。据我们统计✿ღ,2023年共发生超350起城投整合事件✿ღ,同比增长超10%✿ღ;同时自去年11月以来已有超200家城投企业声明转型为“市场化经营主体”✿ღ,地方政府对下属国企各类符合市场化经营业务资质✿ღ、能产生真实现金流的业务板块加大梳理✿ღ、划拨与整合力度✿ღ,促进城投平台转型为产业类国企或产投平台✿ღ。同时各地加大盘活国有资产力度✿ღ,2023年70%的省份国有资本经营收入同比增速为正✿ღ,2024年多地政府发文强调盘活国有“三资”用以化债✿ღ。

  NBD✿ღ:当前地方化债取得了阶段性成效✿ღ,风险有一定缓释✿ღ,但存量债务规模仍然较大✿ღ,在推进过程中也面临着一些制约因素✿ღ。你认为需要重点关注哪些问题?

  第二✿ღ,地方财政收支矛盾较大✿ღ,化债压力也向财政传导✿ღ。在经济修复动能减弱✿ღ、房地产市场持续调整等影响下✿ღ,上半年地方广义财政收入同比下降3.6%✿ღ,地方政府性基金预算收入同比下降17.4%✿ღ,降幅均走阔✿ღ;地方政府性基金收入占广义财政收入比重21%✿ღ,为近十年最低值✿ღ;14省财政平衡率进一步下滑✿ღ,部分市县表示“财政平衡难度逐年加大”✿ღ,地方政府在“三保”支出和债务化解中可能面临多重压力✿ღ。

  第三✿ღ,债务化解更多以改善结构为主✿ღ,债务总量虽增速放缓✿ღ、但仍维持增长态势尊龙凯时官方app下载✿ღ,内生现金流不足下付息压力进一步加大✿ღ。据我们估算✿ღ,2024年包括地方政府债券✿ღ、城投有息债务等在内的债务付息规模或超4万亿✿ღ,占地方广义财政收入的比重或超过20%✿ღ,重点省份压力更突出✿ღ。而当前化债政策尚未完全覆盖利息✿ღ,部分地区出现了高成本融资的“利息本金化”现象✿ღ。

  第四✿ღ,“债务—资产”转化整体受限✿ღ,需关注效率问题✿ღ。一是地方政府债券效率待提升✿ღ,债务高企与资金闲置并存✿ღ。据我们统计✿ღ,2023年有约八成专项债项目本息覆盖倍数不足2倍✿ღ,审计署也多次披露专项债资金闲置尊龙凯时官方app下载✿ღ、挪用等问题✿ღ。二是城投债务结构与效率尊龙凯时官方app下载✿ღ、期限与现金流面临一定错配✿ღ。企业资产流动性较弱✿ღ,资产收益率相对较低且回报周期长✿ღ,而短期债务占比已达三成✿ღ,易加大流动性风险敞口✿ღ。

  第五✿ღ,城投转型加速但基本面未实质改善✿ღ,风险仍在释放✿ღ。目前全国层面对城投“市场化转型”“退平台”没有统一标准✿ღ,各地通常自行宣布✿ღ,难免存在虚报情况✿ღ;同时✿ღ,部分企业存在表面转型✿ღ、激进转型等现象✿ღ,不利于长期经营发展✿ღ。而目前城投企业现金流仍然承压✿ღ、资产回报率较低且进一步趋弱✿ღ,偿债能力不足✿ღ,上半年非标违约✿ღ、商票逾期等信用事件仍在发生✿ღ。

  当前中国经济仍处于复苏的关键期✿ღ。8月以来中国出口保持较快增长✿ღ,专项债发行进度显著加快✿ღ,但生产✿ღ、消费以及房地产相关的高频经济指标指向经济尚未取得明显好转✿ღ。同时✿ღ,伴随“一揽子化债”持续推进✿ღ,负面收缩效应也逐步显现✿ღ,在投融资限制趋严✿ღ、名单制管理强化的背景下尊龙凯时官方app下载✿ღ,重点区域增长压力抬升✿ღ,上半年重点省份GDP增速✿ღ、固定资产投资增速均值低于非重点省份✿ღ,回落幅度高于非重点省份✿ღ,地方化债与增长平衡难度加大✿ღ。

  为更好地统筹化债与发展✿ღ,短期内建议从优化债务结构✿ღ、优化存量化债政策✿ღ、落实各项措施等方面着手推进✿ღ;而长期来看✿ღ,需要推动城投改革与转型✿ღ、提高内生造血能力✿ღ,还要持续推动新旧动能转换与财税体制改革✿ღ,在中长期发展中解决问题✿ღ。

  一方面✿ღ,适当提高对赤字率小幅上升的容忍度✿ღ,并向中央适度倾斜✿ღ,年内可研究调整预算✿ღ、增加赤字✿ღ,通过发行国债✿ღ、长期建设国债等提升狭义赤字✿ღ,也可通过发行特别国债等提升广义赤字✿ღ。另一方面✿ღ,中央参与化债仍具可行性✿ღ,可在债务有效分类甄别基础上推动债务腾挪✿ღ,对于纯粹提供公共产品产生的债务✿ღ,由中央政府承担✿ღ。此外✿ღ,优化地方债务自身结构✿ღ,适当提升地方一般债占比✿ღ,缓解“三保”压力的同时也减少专项债挪用可能✿ღ。

  第二✿ღ,用好用足各类化债资源✿ღ,并适当调整优化存量政策✿ღ。一方面✿ღ,充分利用各类化债资源✿ღ,例如继续发行特殊再融资债及特殊新增专项债✿ღ,稳妥推进商业银行置换✿ღ、央行SPV等金融化债✿ღ,用好地方国资化债✿ღ、发挥股权财政作用✿ღ,继续探索化债资金池或化债基金等✿ღ。另一方面✿ღ,可适当调整化债政策✿ღ,考虑有条件的逐步放宽利息偿还政策✿ღ,并动态优化“名单制”管理✿ღ,出台更加精细化和差异化的“控增化存”政策✿ღ,探索从以省为单位调整至以地市级为单位等等✿ღ。

  第三✿ღ,审慎推进城投改革与转型✿ღ。把控好转型节奏✿ღ、重视新旧业务衔接融合✿ღ、防范盲目与激进转型风险✿ღ,转型过程中需切实提高内生造血能力✿ღ、为化债提供可持续的内生动力✿ღ。此外✿ღ,加大整合重组力度✿ღ,进一步提升国有资本运作效率✿ღ,对于无效或低效运作✿ღ、实力较弱✿ღ、区域重要性较低的融资平台✿ღ,尝试关停并转✿ღ,对严重资不抵债✿ღ、失去清偿能力的平台可依法实施破产重组或清算✿ღ。

  第四✿ღ,持续深化新旧动能转换✿ღ,在发展中解决债务问题✿ღ。当前处于新旧动能转换的关键时期✿ღ,应通过深化改革加快培育经济发展新动能✿ღ,如深化土地✿ღ、劳动力✿ღ、资本✿ღ、数据等要素市场化配置改革✿ღ,加大对新能源✿ღ、新基建等支持力度✿ღ。同时✿ღ,考虑到新动能成势仍需时间✿ღ,应注重“先立后破”✿ღ,不能完全抛弃传统动能✿ღ,特别是要保持房地产平稳运行✿ღ、防止“硬着陆”✿ღ,推动在高质量发展中解决问题✿ღ。

  此外✿ღ,深化财税体制改革是推动债务形成机制转变✿ღ、构建长效机制的关键之一✿ღ,应落实好三中全会部署的改革任务✿ღ,逐步理顺央地财政关系✿ღ,提高财政可持续性✿ღ,从根源上解决地方债务问题✿ღ。一是继续深化事权责任改革✿ღ,适当加强中央事权✿ღ、提高中央支出比例✿ღ,缓解地方收支矛盾✿ღ;二是加快地方税建设✿ღ,提高共享税地方分享比例✿ღ,推进消费税征收后移并稳步下划地方✿ღ,并建立完善与新业态✿ღ、新动能相适应的税收制度✿ღ;三是推进省以下财税体制改革✿ღ,适度上移事权✿ღ、理顺财权✿ღ、完善转移支付✿ღ,提升市县财力同事权相匹配程度✿ღ。

  NBD✿ღ:中诚信国际是国内领先的信用评级与风险评估服务提供商✿ღ。在当前的大环境下✿ღ,你认为要更好地服务实体经济✿ღ、助力经济回升向好✿ღ,评级机构可以在评级技术与产品等方面做哪些创新?

  闫衍✿ღ:顺应国家金融监管总局“做好科技金融✿ღ、绿色金融✿ღ、普惠金融睡遍所有女神神豪系统✿ღ、养老金融✿ღ、数字金融五篇大文章”的指导意见要求✿ღ,评级机构也应加强科创领域✿ღ、民营企业✿ღ、中小微企业融资以及环境✿ღ、社会和公司治理(ESG)等领域的信用风险研究✿ღ,加强对重点领域融资的创新工具研究并开展专项评级服务✿ღ,加快创新产品在金融市场的普及与应用✿ღ,从而推动建设多层次债券市场✿ღ,更好地服务实体经济融资✿ღ。

  一是积极运用多样化手段助力科创及中小企业融资✿ღ。中诚信国际已建立起覆盖中小企业的全面的评级方法体系✿ღ,2024年3月亦推出了科技创新企业评级方法✿ღ,通过提供优质信用评级服务✿ღ,支持投向科创和中小企业的多品种债券发行✿ღ,为科创和中小企业提供了有力的评级技术支持✿ღ。为实现信用评级服务科创企业融资✿ღ,中诚信国际从科创企业评级框架✿ღ、评级指标✿ღ、评级符号等方面均进行了创新✿ღ。明确了科创企业认定标准✿ღ,针对科创企业制定专门的评级方法和模型✿ღ,区别于传统行业评级方法✿ღ;针对科创企业的风险特征✿ღ,重点选取涉及研发实力睡遍所有女神神豪系统✿ღ、知识产权保护体系✿ღ、科技成果转化能力✿ღ、关键技术人员稳定性等方面的指标✿ღ;创设了科创企业信用评级符号标识✿ღ,增强辨识度✿ღ。

  二是大力支持符合条件的企业发行绿色和可持续发展债券✿ღ。在可持续发展议题不断升温的大背景下✿ღ,评级机构也要与国家促进绿色产业投融资✿ღ、金融科技发展等战略紧密贴合✿ღ,积极开展绿色债券评级及评估认证实践✿ღ,引导资金流向重点产业领域睡遍所有女神神豪系统✿ღ,支持可持续发展债✿ღ、绿色低碳转型债等绿色债券的发行主体✿ღ。尊龙凯时官网app✿ღ,尊龙凯时app平台官网✿ღ!尊龙✿ღ,尊龙凯时官方网站✿ღ,尊龙凯时✿ღ!尊龙凯时人生就是博!✿ღ,工业用陶瓷













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